节前所需偏淡 铜暂不具备大涨基础

操作建议：

星期五高沽空为主，注意止盈止损。

内部论点：

（一）需要看点不足，缺乏轻微带动

据SMM，2021年月初精铬杆民营企业竣工率环比降4.38个百分点至62.7%，邻近地区中秋河口需要不振，精铬杆民营企业周度竣工率浮现四连降；12月初铬河口PMI小幅回升，原订1月初降幅会扩大。从终端需要来看，电网注资各个方面，不得不很难属于自己时序，铬消费九成比最小的以外始终保持比起较为大位定；制冷生产所处淡季，1月初重点制冷民营企业排产开发计划环比减8.7%至1377万台，进口比起较好；光伏与燃煤前进速度不大减慢；新能源汽车各个方面，2022年新能源补助滑坡30%，补助规模由上限200万辆到实质上放开，鉴于前期加速减长势头及居民接受度上升，原订产销减速尚能始终保持。

三幅1：电线电缆竣工偏弱

资料资料举例来说：SMM，晋阳掉期

三幅2：新能源汽车产销减速减慢

资料资料举例来说：WIND，晋阳掉期

（二）铬精矿供应日渐方向移动简便

CSPT一个小组选定2022年下半年现货铬精矿采购指导价加工费为70美元/吨，较2021年四季度有所减强。月初，近现代有色上市公司和江西铬业(600362)就2022年CIF进口粗铬RC达成一致，为155美元/吨，较2021年的145美元/吨全面减强。现阶段性不管是2022年总体还是下半年的加工费谈判结果仅较前期有所下滑，反映出矿端供应方向移动简便的前景。近现代11月初铬矿砂及精矿进口量为218.76万吨，环比提高22%，增加值提高19%。

三幅3：铬精矿加工费总体长时间段

资料资料举例来说：WIND，晋阳掉期

三幅4：铬精矿进口量始终保持高位

资料资料举例来说：WIND，晋阳掉期

（三）精铬供应料有减量，关注储备变动

2021年11月初必将电解铬产量为87.7万吨，增加值微减0.2%，12月初冶炼厂有月初冲量需要，原订电解铬产量会有减量。

三幅5：精炼铬产量料有下滑

资料资料举例来说：WIND，晋阳掉期

三幅6：储备仍处低位

资料资料举例来说：WIND，晋阳掉期

从储备资料来看，2021年月初上期所铬储备提高11011至38182吨，掉期储备提高324吨至6980吨；LME铬储备微降325吨至88950吨，现货升水3月初期铬维持在30左右，总体储备水平高企。尽管储备资料备有一定的支撑，但这个因素所起着效应的时间段之前更长，并不是新浮现的，而且下半年是传统的累库阶段性，关注早先储备变动具体情况。

（四）本质多空适度，但风险仍存

从大环境来看，一各个方面是海外人体内病毒Omicron的加速传播，美国甚至达到新减流感有鉴于100多万的素质，可见SARS的因素还将持续太久段，同时，其重病率不高，所以不得不还很难全面的知悉，因素比起可用；另一各个方面，时间段之前来到2022年下半年，美联储之前简便的政策将日渐落地，流动性施加受阻将兑现，受阻因素所并很难消失，随时可能会成为劲敌市场情绪的力量，1月初的议息会议在月初底，短期而言，很难属于自己动向，利空平庸的不突出，多空力量趋向于适度。国内宏观经济资料来看，12月初公开制造业PMI和财新制造业PMI仅浮现下滑，平庸较为积极的各个方面主要展现出在，新订单指数延用下滑之势，物料价格下调之后，民营企业的储备储备开始提高。各项大位减长的举措，有利于市场信心的恢复。

总体来看，现阶段性本质多空总体趋向于平衡，总体面上铬矿和精铬都所处恢复每一次中，中秋前需要偏淡，储备尽管还是低位但并不是新减参数，铬价不得不就其随之涨的基础，保守者可适时配置空单。

风险点：美元指数随之回撤，炒作资金来源流向，欧洲各国能源危机再起，SARS成为美联储紧缩的网络的受阻等。

晋阳掉期 屈亚娟