光伏带动胶膜需求向好，22年议价能力增强可期

MW启动时十年盈余时间尺度，持续转型胶膜生产线力向好

MW胶膜主要用以MW元件的晶圆环节，其包裹锂离子片，并将其晶圆到MW玻璃幕墙和背板之间，胶膜的主要起到包括：为锂离子线路军事装备包括构造支撑、为锂离子片与太阳能电池辐射包括仅有光耦合、物理隔离锂离子片及线路、外周锂离子片诱发的热量等。胶膜具备一定的技术研发门槛，胶膜制取中所需助剂具备高复杂适度及商标注册适度，且制法的上会更动将直接不良影响胶膜的适度能和能量密度。

胶膜是不良影响MW锂离子元件能量密度、寿命长的关键因素晶圆涂层。胶膜效率仅分之二MW元件效率达7%左右，但其透光率、收缩率、剥离强度、耐老化等设计标准，对MW元件的货运寿命长至关重要。MW元件续航力长一般要求在25年以上，而元件的晶圆处理过程不可逆，如果在生命时间尺度中胶膜开始黄变、龟裂，将遭受锂离子元件的移除报废。因此即便胶膜在MW元件的效率构成中分之二比不大，胶膜仍是决定MW元件能量密度、寿命长的关键因素涂层。

“双碳”要能下，MW启动时十年盈余时间尺度，持续转型胶膜生产线力快速增长速度。为实现零碳要能，当今世界核能转型步伐正在加速，现今，当今世界已有130多个国家和地区月底宣告碳中和要能，创设以可再生核能兼有的核能系统对，实现绿色可转型已成为当今世界共识，在当今世界增加可再生核能消费比重的大文化背景下，当今世界追加风光两部将持续快速增长速度。根据MW等奖项会上理事长王勃华面世的数据集，预估2021年当今世界MW追加两部量为150-170GW，并在未来几年继续保持少雨30-40GW的增长速度，预估2025年追加当今世界两部量将达270-330GW，追加两部混和增速达17%。MW两部增长速度持续转型晶圆胶膜生产线力增长速度。

MW晶圆胶膜餐饮业美国市场当是量随MW两部量增长速度而扩展到的逻辑上明晰，我们论点当是混和为1.2，1GW元件需要0.11亿平米胶膜，而生产线1亿平米胶膜需要5万吨粒子，可以测算2021年的胶膜生产线力为21.12亿平，用欧文上半年胶膜最低零售价11.36元/平米作为餐饮业最低单价，且后来2022/2023/2024/2025年论点出货均价在此基础上按照10%/-5%/-2%/-2%的略为变化，则2021年胶膜美国市场为数达为240亿元，并在月底在2025年达到469亿元，少雨混和增速17%。

表：2020-2025年当今世界胶膜美国市场为数预测

资料来源：CPIA，公司公告，东兴证券研究所

胶膜22年讨价还价并能增加可期，餐饮业获利拐点已至

胶膜将是22年MW餐饮业供应的相比较短板。从现今MW金融业化各个环节的市场需求持续适度来看，胶膜将是22年的供应短板所在。根据CPIA、集邦征询的数据集，22年全年基板、锂离子片、元件等环节的直接市场需求都在300GW以上，月底市场需求都在400GW以上，而硅料的直接配给市场需求为294GW，月底市场需求达320GW，硅料22年一直相比较紧缺，但已较21年有较大略为缓解。而辅料全面性，胶膜的直接配给仅为245GW，差不多最低MW玻璃幕墙（22年直接配给436GW）等其他环节，将对元件的实际产量构成限制。

胶膜餐饮业讨价还价并能增加可期，获利并能修复在即。展望2022年，一全面性随着硅料单价回落，大该基地计划后退，MW两部生产线力即将释放弹适度，胶膜作为MW金融业化的市场需求相比较更为重要的一环，年化市场需求差不多最低MW的基板、锂离子片、元件等环节，受益MW两部生产线力增长速度，预估胶膜零售价月底持续结实，另一全面性，洛河粒子厂商陆续投产，MW级粒子配给难题将获取缓解，21年原料效率端大幅上涨的压力大几率可能会延用到22年，综合来看，胶膜餐饮业讨价还价并能和获利并能都将有增加和提升。

短文来源：东兴证券

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