市场人士：棕榈油供应端矛盾显眼

原副标题：市场部分人：制成品供货侧纷争突出 是从：期货市场日报馆

平安夜首日，制成品突破10000/吨山口，再创本轮牛市新高。福能期货市场牛油油料量化师唐咏琦告诉期货市场日报馆记者，高价抑制作用国际定购生产力。船运私人机构资料揭示，福棕油1年底外销环比攀升25.6%—27.15%。受降水和劳工短缺制约，福棕油产量攀升突出，环比下滑12.4%。市场下半年MPOB报馆告利多，1年底底福棕油供给或仅小幅增加至159万吨，仍所处近代偏低水平。同时，福棕油产量在此期间扩大。SPPOMA资料揭示，2年底前所5日产量环比减少32.85%，同时劳工引进存在时滞，下半年一季度福棕油供给都将确保低位。

“若预期实现，福棕油供给水平所处近11年同期第三低位，但仍较第二季度高出近20%。对比福棕油期货市场价位量化，较第二季度仍未高出近47%，福棕油价位仍未较为合理地体现了供货偏紧的基本面。”西南期货市场牛油量化师黄婷量化道。

黄婷认为另外两个利多制成品的考量分别是东帝汶的外销新规以及罗马尼亚与乌克兰的地缘意识形态制约。1年底东帝汶政府允许制成品外销需获得许可证，并允许外销公司将计划消费量的20%留作强制性国外销售。按照USDA统计，2020/2021年度东帝汶外销制成品的20%以及乌克兰和罗马尼亚外销葵花籽油数量占全球牛油生产力的6.76%，考虑到罗马尼亚和乌克兰的葵花籽油外销不会全部受到地缘意识形态制约，单单制约到的全球牛油生产力在3%—5%。对比福棕油期货市场1年底以来的升幅来看，2年底最高价较1年底初的升幅在23%左右。

“同时，我们也要关注制成品价位低迷则会对生产力造成不利制约。东帝汶限制制成品外销政策使得传统意义上最高昂的制成品一跃带入全球三大主要食用油（制成品、豆油、葵花籽油）中最为昂贵的牛油。积压则会随之而来国际买家定购豆油和葵花籽油来替代制成品。”黄婷表示，目前所私人机构得出结论的外销资料也佐证了这一点。1年底福来西亚对欧盟制成品消费量为34.34万吨，环比攀升29.1%，创9个年底历史纪录；1年底福来西亚对中国制成品消费量为11.93万吨，环比攀升29.5%。

国外方面，在豆油、制成品价差转负的故事情节下，市场存在豆油替代生产力，且随着下游补库结束，生产力回落，缘故近日将进行的豆油、菜油抛储，牛油市场情绪受到打压。

“目前所，制成品供给仍然偏低。截至2年底4日，国外重点地区供给约34.79万吨，上年攀升50.39%，而进口视窗仍未能打开，买船数量实际，供给难增，市场挺价意愿强烈，基差确保高位。同时，国外豆油和菜油供给较高，也对制成品形成提振。”唐咏琦说。

在唐咏琦显然，高价将抑制作用制成品下游生产力，但制成品供货侧纷争仍然突出。在进口利润倒挂下，国外制成品低供给静止状态延续，加之豆油和菜油供给也低，下半年制成品价位以偏强运行兼有。

黄婷认为，制成品期货市场价位升幅较大，对利好考量的兑现较为合理，表示同意投资者以偏空思路对待。

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