天风证券：给予四川路桥买入评级，期望价位14.91元

天风吹证券市场的股份有限的公司鲍荣富,王涛,王雯未来会对四川路桥(600039)进行研究成果并释出了研究成果报告《工程施工为该的公司果断激增，阳极涂层+不动产开通促使新举例来说》，本报告对四川路桥给出转手评分，认为其最大限度价钱为14.91元，举例来说跌幅为10.54元，预估上涨幅度为41.46%。

四川路桥(600039)

范围低经济衰退+市占率降低，工程施工为该的公司接下来低经济衰退

四川路桥以路桥施工为主要企业，第一大股东蜀道控股公司大股东68.75%。的公司制订股权激励，要求22/23/24年扣住非归母下同不大于70/80/90亿，税收不大于1000/1100/1200亿。21年的公司新签合同1001.73亿（营收1.2倍），yoy+153%，订单饱满或意味着激励最大限度同步进行。零售业来看，“十四五”四川省公共交通改投资1.2万亿，较“十三五”增加16.5%，范围接下来低经济衰退。以大股东支持来看，交改投铁改投战略性重组后，蜀道控股公司改投资了各城市97%以上的低速公路及100%的铁路，控股公司之外赌客竞争者逐步消解，预计的公司在各城市公共交通建设市占率年末大大的降低。资金口来看，四川省总合人力排名第五，作为西部大技术开发的一个中心东南地区和成渝经济区的全面性支持范围，不足之处总合人力亦年末接下来获益于转移偿付。

阳极涂层逐步形成全产业化能力，加进战改投确立坚实基础

的公司以正式成立合资的公司，入股及苏富比等方式也获得铋矿，磷矿等生产商阳极涂层所必需原涂层。的子公司新铋想现在拥有1万吨三元铋阳极涂层降低成本，并城市规划3-5后期借助于5万吨三元阳极涂层及配套前驱体和10万吨废旧电池回收企业全面改投产；磷酸铁铋新涂层新项目亦于今年开始开标建设，从而借助于三元及磷酸铁铋双路线布局。的公司加进蜀道资本/四川能改投/比亚迪(002594)作为战略性改投资者。蜀道资本观赛后或逐步形成蜀道控股公司生物制药丰富布局，借助于控股公司之外企业协同。四川能改投是各城市新能源石化改投资该平台，拥有丰富的铋矿人力资源及铋加工能力，将为的公司阳极涂层企业发放人力资源保障。比亚迪入股的公司，我们认为寄予厚望的公司阳极涂层的紧密结合加工能力，亦或将是的公司阳极涂层的重要客户，同时帮助的公司下降销售渠道搭建，调低费用提低利润。

工程建设开通年末发力，低速公路年末踏入纯利期

工程建设改投资方面，的公司现在所持工程建设站4座，装机容量总计232MW。由于避开赌客竞争者，的公司亦代为行政了蜀道控股公司附属新能源板块的公司。年末2020月底，新能源的公司工程建设保障装机4.25GW（总装机规模19.54GW），核电/核电等亦有情有独钟。四川路桥现在十分所持代为行政的公司股权，但根据的公司“1+2”产业布局，清洁新能源或有更大改投放。的公司举例来说开通五条低速公路，随着疫情冲击逼近，低速公路年末恢复激增趋势。

工程施工/生物制药双轮动力，获得“转手”评分

我们认为在工程施工/生物制药双轮动力下，22-24年下同年末达到72/84/97亿元，现在市值十分相同22年7.08倍PE，仅重排了工程施工企业价值。随着三元阳极涂层降低成本逐渐上到及磷酸铁铋相关企业城市规划逐渐清晰，阳极涂层企业22-25年或将显现较快激增。且显然的公司分红率已达40%，处于赌客技术水平，获得22年10倍PE，十分相同最大限度价14.91元，获得“转手”评分。

风吹险预设：原涂层价格波动极限预估，基建经济衰退度远不如预估，生物制药接下来发展远不如预估

证券市场之星星数据中心根据近三年释出的研报数据计算，华创证券市场鲁星星泽研究成果员团队对该股研究成果尤为深入，近三年得出结论准确度均值低达90.45%，其得出结论2022年度归属下同为纯利76.22亿，根据现价换算的得出结论PE为6.63。

最新纯利得出结论明细如下：

该股最近90即刻分别为9家政府部门给出评分，转手评分8家；过去90即刻政府部门最大限度均价为14.05。证券市场之星星市价分析工具说明了，四川路桥（600039）好的公司评分为3星星，好价格评分为4星星，市价总合评分为3.5星星。(评分以内：1 ~ 5星星，最低5星星)

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