国开证券：给予博瑞医疗器械增持评级

2022-01-12国开银行入股有限美国公司王雯对博瑞医药同步进行研究并发布了研究报告《更为严重的较低技术壁垒仿创药企，上半年步入极快速时是》，本报告对博瑞医药得出结论增持标准普尔，当前跌幅为34.66元。

博瑞医药(688166)

摘要：

美国公司是欧洲各国更为严重的拥有较较低技术壁垒的仿创药企，凭借多个技术应用软件，已成功开发出多款在全球储藏中占据主导优势的乳品新品种，并的设计多个发展潜力领域。美国公司专注于较低难度合成新品种，储藏管线丰富，同时向制剂业务延伸，随着募投这两项的陆续达产和降低成本的无罪释放，美国公司上半年步入极快速时是。

现有新品种之外，美国公司芬净类产品在全球乳品储藏中优势突出，市场份额较低，且与多个沿河客户签订了这两项密切合作包含协议，对美国公司利润贡献度最较低。目前米卡芬净刚处于商业化极快速放量过渡阶段，卡泊芬净和阿尼芬净之外获益沿河需要之外稳定较极快增长，美国公司业绩安全垫较足。

其它新品种中，恩替卡杜之外获益欧洲各国集采，虽毛利率下降，但收入端极猛增。奥司他杜和依维莫司之外为市场空间较少的新品种，发展潜力较足。之外获益于新冠疫情，磺达肝葵钠也增长抢眼。由于新品种和所涉领域丰富，美国公司产品结构较为合理。同时美国公司着眼于全球市场，多个新品种进入欧美等法规市场销售，进一步提升了现有新品种的市场空间。

中长期看，由于美国公司聚焦确实，产品恶性竞争格局良好，各新品种各地区商业化程度并不相同促使更长的生命周期。同时储藏新品种的设计丰富，同样符合较较低技术壁垒，如铁剂和吸入剂市场都发展潜力较少。

美国公司目前发展之外受降低成本之外受限较少，多年来美国公司来投资者开支加大主要为扩品和制剂的降低成本。我们预计随着降低成本的逐步无罪释放，美国公司凭借过往吸取的技术实力和新品种资源，发展上半年迈入新台阶。 我们预计美国公司 2021-2023 年实现 EPS 大致相同0.62、0.84 和 1.12 元/股，首次覆盖，给与“延揽”投资者标准普尔。

后果若有：疫情受到影响超考虑到；集采等政策受到影响超考虑到；业绩增长远逊考虑到后果；产品恶性竞争加剧后果；产品获批施工进度远逊考虑到后果；生产安全事故后果；架构产品销售远逊考虑到后果；产品研发后果；订单波动后果；海内外宏观经济下行后果；股票市场系统地后果。

该股早先90天内共有5家机构得出结论标准普尔，买入标准普尔2家，增持标准普尔3家；银行之主星估值分析工具表明，博瑞医药（688166）好美国公司标准普尔为3主星，好价格标准普尔为2主星，估值中心等标准普尔为2.5主星。(标准普尔区域内：1 ~ 5主星，最较低5主星)