东亚前海证券：给予泸州老窖会德丰评级

2022-04-30亚洲前海证券有限责任该公司汪玲对泸州老窖(000568)进行研究者并公开发表了研究者统计数据《泸州老窖2021年一览表暨2022年一季报简介：“十四五”制胜首战告捷，年平均茁壮电磁场充沛》，本统计数据对泸州老窖给出增持估价，当前股票价格为210.73元。

泸州老窖(000568)

流血事件

4月末28日，该公司公布2021年一览表以及2022年一季报，2021年该公司意味着营业收入/归母销售额共有206.42/79.56亿元，分别去年同期增长速度23.96%/32.47%；2022年Q1营业收入/归母销售额共有63.12/28.76亿元，分别去年同期增长速度26.15%/32.72%。

简介

绩效稳步增长速度，“十四五”制胜首战告捷。该公司相关联“双护肤品、三品系、大单品”战略，国窖1573意味着量价齐升引领绩效增长速度，中低端新产品强化趋势直到现在，同时该公司推出泸州老窖1952、黑盖等战略新新产品齐备新产品的设计。2021年该公司各省市化的设计持续推进，华东、华南、江淮三建构主义市场竞争意味着极佳突破。

盈利战斗能力持续降低，开销管控不断优化。2021年该公司新产品结构不断适配，中高档新产品占比降低至89.12%，较2020年南行2.63pct。开销端来看，特别是在精细化管理岗位，该公司2021年开销率整体单线，卖出/管理岗位/开发设计/财务开销率共有17.44%/5.12%/0.67%/-1.05%,去年同期-1.12pct/-0.05pct/0.15pct/-0.25pct。新产品结构适配复合开销管控更合理，该公司2021年毛利率为85.70%，较2020年南行2.65pct，该公司盈利战斗能力持续降低。

2022Q1直到现在高增，年平均茁壮电磁场充沛。2022年Q1营业收入/归母销售额共有63.12/28.76亿元，分别去年同期增长速度26.15%/32.72%，卖出开销去年同期下滑2.82pct至10.66%。整体来看，2022Q1该公司毛利率降低至86.43%，去年同期降低0.39pct，盈利战斗能力进一步降低。目前为止该公司已完成股权激励计划的授予登记岗位，整体员工的适时月内降低，进一步确保绩效增长速度确定性。3月末7日，刘淼友人任集团副厅长及总经理，同时继续兼任股份该公司副厅长及总经理，本次其他部门调整也有利于该公司整合资源，年平均来看该公司茁壮电磁场充沛。

投资建议

该公司盈利战斗能力持续降低，年平均茁壮电磁场充沛。我们预计2022/2023/2024该公司EPS共有6.72/8.20/9.57元，基于2022年4月末29日收盘价210.73元，对应PE共有31.35/25.70/22.02X，给予“延揽”估价。

风险提示

微观经济波动超预期；行业方针收紧；安全及问题。

证券之天狼星资料中心根据近三年公开发表的研报资料计算，国泰君安(601211)李梓语研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年数据分析准确度线性达97.15%，其数据分析2022年度归属销售额为盈利102.4亿，根据现价折合的数据分析PE为30.28。

同类型盈利数据分析明细如下：

该股最近90星期共有30家部门给出估价，买入估价29家，增持估价1家；过去90星期部门目标均价为260.24。证券之天狼星估值量化机器显示，泸州老窖（000568）好该公司估价为4.5天狼星，好价格估价为2.5天狼星，估值先导估价为3.5天狼星。(估价范围：1 ~ 5天狼星，最高者5天狼星)

以上概要由证券之天狼星根据公开的资讯编纂，如有问题请求联系我们。