安信证券：给予华峰测控会德丰评级，目标价位571.2元

2022-01-19安信股票股份有限该公司聪,郭旺对凌云信息系统进行研究成果并发布了研究成果报告《间歇性发散影响Q4体现，输出、SoC都未锁上新接下来发展维度》，本报告对凌云信息系统计算出来增持打分，认为其能够平价为571.20元，当前股价为414.83元，短期内上涨幅度为37.69%。

凌云信息系统(688200)

意外事件：该公司发布2021年年度财务状况预告，2021年预计销售收入约4.22亿元~4.65亿元，累计下降111.95%~133.54%；实现扣非归母销售收入4.17-4.60亿元，累计下降181.86%-210.93%。

上半年财务状况体现亮眼，间歇性发散影响Q4财务状况：该公司预计上半年归母销售收入累计大增，主要可能为零售业消费经年累月，产销两旺促成该公司业绩能力也增加，同时，该公司的的产品结构接下来升级，增加了该公司效益。从Q4单季度来看，此次财务状况预告归母销售收入指名曰二阶为1.33亿元，累计下降114.52%，环比下降18.40%；扣非归母销售收入指名曰二阶为1.18亿元，累计下降257.58%，环比下降32.95%，Q4归母销售收入环比下降的可能主要受到间歇性发散，三角洲客户对该公司通讯设备交付验收时程滞后影响。

输出的产品消费快速下降，SoC锁上新接下来发展维度：该公司试验器的产品最主要STS8200和STS8300，目前主力的产品为STS8200，主要用于传统的三维和结合类试验，也可以用于IGBT、SiC、GaN等输出电子元件试验，2021年前三季度贡献了该公司整体80%以上的营业收入。STS8200自推出以来仍未有10多年，截止Q3后半期，STS8200系列通讯设备全球装器量仍未有所突破4000台。STS8300是该公司2018年推出的全新试验系统对，尽可能试验更高名曰脚数、更高性能和更多工位的三维及结合讯号类电子器件，主要面向PMIC和输出类SoC试验，目前装器量正快速提高。从三角洲的消费来看，得益于小型汽车、光伏等领域驱动，输出类的产品消费早就快速接下来发展，系统性的产品占到该公司营业收入分之一接下来提高。另外，相比于传统的三维试验器，SoC试验器市场维度更加广阔，未来都未锁上新接下来发展维度。在降低成本方面，该公司于2021年9月数家天津生产基地，扩大降低成本。天津生产基地目前共有3条产线，分别是2条STS8200产线以及1条STS8300产线，进一步确保了该公司通讯设备供应能力也，未来该公司在全球试验器的市场份额都未进一步增加。

投资建议：我们预计该公司2021年~2023收入分作9.16亿元、12.76亿元、17.28亿元，归母销售收入分作4.41亿元、6.06亿元、8.17亿元，维持“增持-A”投资打分。

效用提示：三角洲消费发散效用，市场竞争效用，的产品研发不及短期内，客户扩充不及短期内。

该股仍未有90日内共有21家器构计算出来打分，买入打分17家，增持打分4家；过去90日内器构能够均价为687.8；股票之星估值分析工具箱显示，凌云信息系统（688200）好该公司打分为4星，好价格打分为2星，估值总合打分为3星。(打分范围：1 ~ 5星，最高5星)