愉园基金｜5月通胀数据点评

当中国5月末CPI销售收入为2.1%，预计2.2%，年前值为2.1%；PPI销售收入为6.4%，预计6.3%，年前值为8.0%。

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CPI销售收入为2.1%，较上月末升幅总体。在2.1%的销售收入升幅当中，去年售价变动的翘尾不良影响分之一为0.8个百分点，一新涨不良影响分之一为1.3个百分点。CPI环比由上月末涨0.4%转成下降0.2%。分项环比来看，非肉类售价升幅由上月末的涨0.2%小幅放缓至为0.1%。国际性油价波动不良影响国内外汽油和柴油发动机售价均涨0.6%；疫情期间线下咨询服务消费减缓，线上咨询服务消费期望提高，电影及演出票、的酒店住宿售价分别下降2.6%和0.7%，网络文娱咨询服务售价涨2.4%。肉类售价由上月末涨0.9%转成下降1.3%，主要是鲜菜大量上市，物流业逐步打通，鲜菜售价下降15.0%十分明显；猪肉售价涨5.2%。

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PPI销售收入升幅6.4%，较上月末放缓1.6pct。在6.4%的销售收入升幅当中，去年售价变动的翘尾不良影响分之一为4.1个百分点，一新涨不良影响分之一为2.3个百分点。PPI环比由上月末的涨0.6%放缓至涨 0.1%。分项环比来看，生活资料售价升幅由上月末涨0.2%扩大至0.3%；生产资料售价升幅下调，由上月末的涨0.8%放缓至0.1%。具体来看，国际性原油售价震荡上行，带起国内外系统性行业售价涨；原材料发电量释放，市场预计管理者充分，售价升幅下调甚至再次出现下降；另外由于外资增速下调，有色、银色等金属售价下降。

5月末通胀数据基本总体预计，CPI当中肉类售价增速在4月末年当中回升后再度放缓，非肉类之外油价涨但咨询服务类售价受疫情不良影响下跌，整体变化不大，核心CPI总体于上月末的0.9%，显示目年前期望侧受疫情的冲击过去偏弱。PPI读数的明显下行主要源于翘尾的放缓，一新涨之外变化不大。国外主要宏观经济当下仍面临较高的通胀冲击，后续需要注意读写病态通胀的不良影响，尤其是在我国货币政策或许进一步宽松的历史背景下，通胀的超预计走高或许会制分之一政策自由空间。

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