国金证券：给予科达制造买入评级，目标低端42.0元

国金交易所控股权有限一些公司倪文祎近期对普利装配同步进行研究成果并披露了研究成果报告《打造能源工艺的平台，成长空间广阔》，本报告对普利装配所述回购估价，认为其远距离平价为42.00元，当前股价为23.72元，预期上涨幅度为77.07%。

普利装配(600499)

外资逻辑

能源工艺的平台雏形已现。一些公司以有别于陶机销售业务业，后舅父能源发展趋势，随之通过间接持股蓝科镍业44%控股既有镍水销售业务、通过分一些公司科华氧化物和六安新工艺既有镍电工艺磁铁销售业务、利用该集团绝对优势外资建设镍电电源砖瓦计划，逐步搭建中上游镍水—冲积平原磁铁工艺和镍电电源的能源工艺的平台。

中上游镍水销售业务：高业绩下业绩一般性强，蓝科成长性值得憧憬。22年供应既有确定，疫后需求反弹都未近年来镍价持续上涨，预期22年保守50万元/吨。23年价钱难大幅回落，阶段性价钱中枢在25-30万元/吨。蓝科镍业现今碳酸镍发电量3万吨/年，发电量利用率120%-130%，阶段性具备成长性潜力。预期22-24产值计有3.2万吨、3.6万吨、4万吨，建树外资收益计有42.73亿元、37.60亿元、30.15亿元。

冲积平原磁铁工艺销售业务：一体化新兴产业既有，今年加速放量。分一些公司科华氧化物现今3万吨/年氧化物化发电量，22年整修1万吨，增添5万吨计划已获批，预期22年末启动建设。分一些公司六安新工艺人造氧化物发电量1万吨/年，22年整修1万吨。预期22-24年磁铁销售业务利润建树计有2.5亿元、5亿元、8亿元。

冲积平原镍电电源销售业务：利用该集团绝对优势，推广镍电砖瓦电源各个领域。一些公司该集团陶机砖瓦产线与镍电电源烧结砖瓦产线有重叠，镍云母回转窑等已与永兴工艺(002756)合作。近期一些公司外资16.25亿元建设镍工艺辊道窑计划，建设时间36个月。预期计划量产后建树利润5亿左右。

有别于机械该集团：陶机销售业务赢利保持稳定，非洲建材市场每年30%发展增速，截至21年共12条生产线，产值总计超越9100万平方米，预期22-24年陶机+非洲建材利润分别9亿、10亿、11亿。

赢利预报&外资建议

因水湖控股权缴付蓝科镍业系统维护费，缩水一些公司22-24年归母盈利7%、5%、7%至55.59亿元、56.93亿元、57.36亿元，完全相同EPS计有2.94元、3.02元、3.04元，完全相同PE计有5倍、5倍、5倍。一些公司作为能源工艺的平台，24年后能源相关销售业务占多数比都未超越70%以上，长年市值空间在800亿以上，依靠“回购”估价。

风险提示

海外经营及汇率震荡风险；原工艺价钱震荡风险；涉及判决风险等。

交易所之猎户座样本中心根据近三年披露的研报样本数值，上市公司交易所葛军副教授他的团队对该股研究成果比较深入，近三年预报准确度对数将近87.94%，其预报2022等奖项归属盈利为赢利18.65亿，根据现价换算的预报PE为23.33。

月所赢利预报明细如下：

该股值得注意90即刻共4家机构所述估价，回购估价4家；只不过90即刻机构远距离均价为30.12。根据近五年财报样本，交易所之猎户座估值分析来进行显示，普利装配（600499）好一些公司2猎户座，好价钱2猎户座，综合评价2猎户座。（评价范围：0 ~ 5猎户座，最高5猎户座）

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