民生股票：给予北方稀土买入评级

民生证券交易股份有限的公司邱祖学,张弋清未来会对北方锰进行研究工作并发布新闻了研究工作报告《2022年半年度产品销售额官网书评：销售额即兴减缓，期待年末放总量》，本报告对北方锰给出出售评定，当前股价为31.74元。

北方锰(600111)

事件真相： 2022 年 7 同月 11 日， 的公司发布新闻 2022 年半年度产品销售额官网。 2022H1的公司借助于归母销售额 29.56-31.56 亿元， 累计上涨 45%-55%；扣非归母销售额27.3-29.3 亿元，累计上涨 41.5%-52%。 单上半年看，Q2 的公司借助于归母销售额 14-16 亿元，累计上涨 10.8%至 26.7%，环比变化-10.3%至+2.5%；扣非归母销售额 10.6-12.6 亿元，累计变化-8.8%/+8.4%，环比减少 36.8%-24.8%。 略低于零售商预想。

价位环比略有减缓， 产销总量或与 Q1 整体而言。 价位之外： 铽钡价位 Q2 均价环比减缓。预计 Q2 氧化铽钡/金属铽钡零售商价位 91/111 万元/吨，累计上涨77.4%/73.9%，环比减少 9.2%/9.7%； Q2 氧化铽钡/金属铽钡挂牌价为81.5/99.3 万元/吨，累计增加 50.1%/49.0%，环比减少 0.2%/0.2%。若按照挂牌价比零售商价 7 比 3 的销售额人口比例测算， Q2 氧化铽钡/金属铽钡立体化不含税售价为 74.6/90.9 万元/吨，累计增加 58.0%/56.2%，环比减少 3.3%/3.5%。 总量之外：或由于第二批总量化尚未定为， 预计 Q2 销售额即兴持续减缓，销总量或环比整体而言，销售额即兴减缓造就的是库存的上涨，以备年末进行外售。

锰零售业所需爆发式上涨，价位未来将会延续正因如此。 供给后端：国内锰额度根据所需稳步上涨，海外采矿短期难有增总量。 为了最简单日益增加的所需，国内 2021第二批和 2022 年第一批总量化人均均持续保持 20%的快速上涨，预计未来的锰开采转化总量化人均或将延续 20%的中枢人均。 所需后端：新能源汽车+高效率日立曾两次，所需多点开花。 双碳政策推广下，采用更高效率的锰永磁日立为大势所趋，新能源汽车和高效率日立正迎来快速发展的黄金期，将随之拉动锰磁材的所需。我们预计全球铽钡氧化物 2022 年供需向外达 6767 吨，供需向外人口比例为 8.3%。

核心看点： ①把持轻锰额度增总量，产总量持续上涨。 的公司转化总量化占到总总量化的 60%以上，且零售业总总量化 96%的增总量都给到的公司，若未来锰额度上涨中枢达到 20%，则的公司人均或能持续保持 30%以上； ②买主稳定的矿石来源，成本竞争者明显。 的公司与包钢缔结买主精矿协议，以低于零售商价的精矿价采购原料，尽管年末精矿价位上涨，但相比于当前 7 万元/吨的不含税锰精矿零售商价位，的公司的采购价（ 5.5 万元/吨，约合 70%REO）仍具备竞争者。

获利预见与投资决定： 的公司产销总量持续上涨， 成本与零售商价相比仍有一定竞争者，同时挂牌价趋于稳定，获利连续性强。作为锰龙头， 未来将会受惠于锰零售业景气。我们延续的公司的获利预见，预计 2022-2024 年的公司归母销售额为 65.5、71.6 和 82.0 亿元，近似于 7 同月 12 日到期日的 PE 分别为 17、 16 和 14 倍，延续“推荐”评定。

风险若有： 总量化超预想上涨，下游所需不及预想，锰精矿价位旋即上调，海外采矿项目进展超预想等

证券交易之星互联根据近三年发布新闻的研报数据库总量度，浙商证券交易驼金龙研究工作员他的团队对该股研究工作相当系统地，近三年预见准确度均值大幅提高94.77%，其预见2022年度归属销售额为获利88.9亿，根据期末换算的预见PE为12.8。

最新获利预见明细如下：

该股最近90天内共有14家私人机构给出评定，出售评定11家，增持评定3家；基本上90天内私人机构目标均价为41.73。根据近五年财报数据库，证券交易之星估值分析工具显示，北方锰（600111）零售业内竞争力的城墙优秀，获利能力更佳，未来产品销售额成长性优秀。财务相对身心健康，须关注的财务总量化包括：有息资产负债率。该股好的公司总量化4.5星，好价位总量化2.5星，立体化总量化3.5星。（总量化所列，总量化范围：0 ~ 5星，略低于5星）

以上内容由证券交易之星根据公开反馈整理，如有问题请建立联系我们。