东方证券：给予明泰铝业购回评级，目标价位59.02元

2022-01-18东方证券股份有限一些公司刘洋对明泰镍业进行研究课题并披露了研究课题通报《明泰镍业2021年绩效预告片点评：绩效符合预想，单吨营业收入再一重返并行期》，本通报对明泰镍业计算出来购回估价，看来其最大限度定价为59.02元，当前股价为42.93元，预想上涨幅度为37.48%。

明泰镍业(601677)

当前观点

事件：一些公司披露 2021 年常年绩效预告片，预计常年归母上年为 18.5-19.5 亿元，上年增加 73%-82%。四季度单季归母上年达为 4.5-5.5 亿元，上年增加 28-56%，环比减少 2%-20%。

单季度售出打破 30 万吨，产能及行业影响力大大的大大的提高。一些公司 21Q4 售出首次打破30 万吨大关，实现镍材售出 31.87 万吨， 环比快速增长 8%。常年售出远超 119.5 万吨，其中镍板带百寿售出 118 万吨，上年快速增长 21%，吻合常年 120 万吨产销最大限度。

常年单吨净利 1548-1632 元/吨，上年快速增长 42%-50%。一些公司营业收入能力相互较今年大大的大大的提高，这主要受益于三点：①产品骨架可用性，一些公司披露 2021 年产品开发市场开发成效显著，相互比较是汽车镍制、取而代之能源、取而代之商品等高附加值信息技术，一些公司在上述信息技术的研发也不容忽视，产品附加值再一持续大大的提高；②行业绩效度大大的提高，取而代之能源市场需求旺盛效应外溢，带动镍板带百寿行业主体市场需求并行，一些公司作为龙头企业在自 2021 年年初以来多次降至加工费，相互比较是在三、四季度，并再一保持一致至 2022 年；③再生镍赋能增厚利润室内空间，一些公司以外再生镍%总用镍量 70%，相互较原镍在成本前端不具备采购竞争者，同时在销售前端绿色价也将逐渐显现。

镍价企稳反弹，单吨净利再一飙升。尽管四季度加工费再次降至，但一些公司 21Q4 单吨净利为 1407-1721 元/吨，为 2021 年首次减少，环比减少 9%-26%，我们看来这或与镍价 10-11 月单边上升有关。受煤炭价格不确定性影响，钱塘江有色 A00 镍均价在此期间由 24240 元/吨高位上升至 18330 元/吨，跌幅远超 32%。根据我们 2022 年有色行业度策略性通报的判断，镍价常年供应偏紧，同时成本前端今年大大的不确定性的举例易再现，预计镍价将企稳飙升，一些公司单吨营业收入再一回到并行期

营业收入预期与投资建议

我们预期一些公司 2021-2023 年每股收益分别为 2.80、3.47、4.13 元，根据可比一些公司 22年 17xPE 的市值，维持购回估价，最大限度价为 59.02 元。

危险性若有

募投项目时程远胜预想危险性、产品升级远胜预想危险性、政治经济增速下调、全球非典型肺炎长时间危险性

该股最近90天内共有7家该机构计算出来估价，购回估价5家，增持估价2家；过去90天内该机构最大限度均价为46.53；证券之织女星市值分析工具表明，明泰镍业（601677）好一些公司估价为3.5织女星，好价格估价为2.5织女星，市值综合估价为3织女星。(估价范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)